國內私募股權基金近年市場(chǎng)概況初探
國內私募股權基金近年市場(chǎng)概況初探
國內私募股權基金近年市場(chǎng)概況初探
根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》，私募投資基金是指在中華人民共和國境內，以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設立的投資基金。其中主要分為以投資二級市場(chǎng)為主的私募證券投資基金和以投資一級市場(chǎng)為主的私募股權投資基金。國內私募股權投資基金發(fā)展歷程大概分為以下幾個(gè)階段：
整個(gè)私募股權投資市場(chǎng)伴隨法律法規的逐步完善而得以成長(cháng)，發(fā)展前中期主要培育了各類(lèi)投資主體，以提升市場(chǎng)活躍度為主。發(fā)展中后期則偏重規范參與各方行為、建設各類(lèi)交易市場(chǎng)，以便利投資退出，力圖最終形成“投資--退出--投資”的自循環(huán)體系。
根據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )公布數據統計，2018年至2020年各年私募股權投資基金變動(dòng)情況如下：
統計數據顯示，管理規模在1億元以下的基金管理人在不斷減少。另外根據清科研究中心發(fā)布的數據，2015年天使（早期）、VC、PE的上榜機構與2019年相比，機構留存率僅為58.5%，即5年內頭部機構淘汰率達41.5%，市場(chǎng)已度過(guò)諸侯割據的時(shí)代，進(jìn)入了不斷分化和加速出清的階段，行業(yè)集中度明顯提升。截至2020年12月底，私募股權投資基金的管理人達到了14,986家，同比增長(cháng)0.7%，備案私募股權投資基金39,800支，規模達到了11.56萬(wàn)億。整體而言市場(chǎng)處于從“量的增長(cháng)”到“質(zhì)的發(fā)展”的重要調整期，行業(yè)整體管理規模仍在保持較快增長(cháng)。
從地域看，私募基金及其管理人主要分布在經(jīng)濟發(fā)達城市或區域。截至2021年9月底，私募基金及管理人區域分布前十情況如下：
注：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )并未單獨就私募股權基金發(fā)布管理人及基金區域分布情況，故采用私募基金整體情況的數據。
從在投案例地域分布來(lái)看， 2020年當年新增投資中，在投案例數量排名前五的地區是廣東、北京、江蘇、上海和浙江，數量合計7,170個(gè)，占2020年新增投資案例數量的63.1%；投資金額排名前五的是廣東、北京、上海、江蘇和浙江，投資金額合計6,794.01億元，占2020年新增投資金額的57.7%
隨著(zhù)中部城市不斷推出人才吸引計劃以及沿海傳統產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟內遷，該區域對私募股權投資基金也有了較為明顯的吸引力。較為突出的是湖北、湖南、江西等地，尤其湖北省投資規模從2018年末的1269.70億元上升至2020年的1972.99億元，年均復合增長(cháng)率達到24.66%。
受到退出渠道通暢、貨幣寬松政策的影響和刺激，截至2020年，當年新增投資案例、金額結束了前兩年下降趨勢，2020年新增投資案例11362個(gè)，同比增長(cháng)10.0%；投資金額1.18萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.4%。
雖然宏觀(guān)貨幣環(huán)境較為寬松、市場(chǎng)投資熱情也較為積極，但從行業(yè)總體情況看2020年募資難一直困擾著(zhù)絕大部分機構。2020年新備案基金規模同比下降了11.1%,新備案的基金管理規模平均為0.99億，也較上年減少了0.23億元。截至2020年末，私募股權投資基金的主要出資方為機構投資者，出資金額8.17萬(wàn)億元，出資占比達86.7%。其中，企業(yè)投資者數量占比16.7%，但出資規模占比達56.2%；各類(lèi)資管產(chǎn)品（含母基金）作為出資者數量占比僅為3.9%，但出資規模占比達30.6%。2020年當年，新備案私募股權投資基金中機構投資者出資比例為83.9%，較2019年下降5.3個(gè)百分點(diǎn)。根據私募通相關(guān)報告，2021年市場(chǎng)募資（不僅指在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )備案的私募股權基金）環(huán)境得到一定改善，新募資金達到了1.27萬(wàn)億，超過(guò)了2020年全年的募集水平。2021年Q3募資總額超4,500億,達到了歷史最高水平。預計2021年市場(chǎng)募集情況將有所改善。
從投資行業(yè)分布而言，2020年以投資本金為衡量維度，半導體、醫藥生物和醫療器械、服務(wù)行業(yè)同比增速最快，分別達到了39.32%、27.85%、和21.69%。2021年上半年投資活躍的領(lǐng)域進(jìn)一步拓展到了物流、新能源汽車(chē)、生鮮電商、人工智能等領(lǐng)域。
伴隨著(zhù)注冊制以及幫扶“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)政策紅利釋放，中小、高新、初創(chuàng )科技型企業(yè)標的增幅明顯，科技、消費、大健康產(chǎn)業(yè)投資最受關(guān)注，增長(cháng)較快。被投企業(yè)的高成長(cháng)性是投資策略的最核心驅動(dòng)因素。投早、投小、投科技成為了近一個(gè)階段最為明顯的投資偏好。
受益于科創(chuàng )板推出以及“IPO注冊制”持續推進(jìn)，私募股權投資基金退出端有了較大增長(cháng)，截至2020年年末，累計退出案例達到26,708個(gè)，累計退出金額達到2.2萬(wàn)億，分別同比增長(cháng)了31.77%和40.83%。2020年退出案例共發(fā)生3,842筆，同比上升30.3%，其中IPO共發(fā)生2,434筆，同比上升54.7%，表明IPO為VC、PE投資的主要退出方式，其中早期投資市場(chǎng)的退出方式還是以股權轉讓為主。
2020年當年，回報倍數居前的分別是通訊設備、半導體、電信業(yè)務(wù)、醫藥生物和醫療器械，回報倍數分別達到4倍、3.98倍、2.2倍、1.78倍和1.72倍。
整體而言，私募股權基金在金融市場(chǎng)上已經(jīng)成為了十分重要的資本力量，促進(jìn)了多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，是未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展的中樞力量之一。同時(shí)，整個(gè)行業(yè)受?chē)腋黝?lèi)政策、區域經(jīng)濟發(fā)展狀況影響依舊較為明顯，短期內可能會(huì )出現某個(gè)行業(yè)投資過(guò)熱的情況；各大機構利用人脈、資金、信息等優(yōu)勢快速跑馬圈地，馬太效應較為明顯，未來(lái)投資機構將逐步走向“大而全”或“小而精”的格局。
根據《私募投資基金監督管理暫行辦法》，私募投資基金是指在中華人民共和國境內，以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設立的投資基金。其中主要分為以投資二級市場(chǎng)為主的私募證券投資基金和以投資一級市場(chǎng)為主的私募股權投資基金。國內私募股權投資基金發(fā)展歷程大概分為以下幾個(gè)階段：
整個(gè)私募股權投資市場(chǎng)伴隨法律法規的逐步完善而得以成長(cháng)，發(fā)展前中期主要培育了各類(lèi)投資主體，以提升市場(chǎng)活躍度為主。發(fā)展中后期則偏重規范參與各方行為、建設各類(lèi)交易市場(chǎng)，以便利投資退出，力圖最終形成“投資--退出--投資”的自循環(huán)體系。
根據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )公布數據統計，2018年至2020年各年私募股權投資基金變動(dòng)情況如下：
統計數據顯示，管理規模在1億元以下的基金管理人在不斷減少。另外根據清科研究中心發(fā)布的數據，2015年天使（早期）、VC、PE的上榜機構與2019年相比，機構留存率僅為58.5%，即5年內頭部機構淘汰率達41.5%，市場(chǎng)已度過(guò)諸侯割據的時(shí)代，進(jìn)入了不斷分化和加速出清的階段，行業(yè)集中度明顯提升。截至2020年12月底，私募股權投資基金的管理人達到了14,986家，同比增長(cháng)0.7%，備案私募股權投資基金39,800支，規模達到了11.56萬(wàn)億。整體而言市場(chǎng)處于從“量的增長(cháng)”到“質(zhì)的發(fā)展”的重要調整期，行業(yè)整體管理規模仍在保持較快增長(cháng)。
從地域看，私募基金及其管理人主要分布在經(jīng)濟發(fā)達城市或區域。截至2021年9月底，私募基金及管理人區域分布前十情況如下：
注：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )并未單獨就私募股權基金發(fā)布管理人及基金區域分布情況，故采用私募基金整體情況的數據。
從在投案例地域分布來(lái)看， 2020年當年新增投資中，在投案例數量排名前五的地區是廣東、北京、江蘇、上海和浙江，數量合計7,170個(gè)，占2020年新增投資案例數量的63.1%；投資金額排名前五的是廣東、北京、上海、江蘇和浙江，投資金額合計6,794.01億元，占2020年新增投資金額的57.7%
隨著(zhù)中部城市不斷推出人才吸引計劃以及沿海傳統產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟內遷，該區域對私募股權投資基金也有了較為明顯的吸引力。較為突出的是湖北、湖南、江西等地，尤其湖北省投資規模從2018年末的1269.70億元上升至2020年的1972.99億元，年均復合增長(cháng)率達到24.66%。
受到退出渠道通暢、貨幣寬松政策的影響和刺激，截至2020年，當年新增投資案例、金額結束了前兩年下降趨勢，2020年新增投資案例11362個(gè)，同比增長(cháng)10.0%；投資金額1.18萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.4%。
雖然宏觀(guān)貨幣環(huán)境較為寬松、市場(chǎng)投資熱情也較為積極，但從行業(yè)總體情況看2020年募資難一直困擾著(zhù)絕大部分機構。2020年新備案基金規模同比下降了11.1%,新備案的基金管理規模平均為0.99億，也較上年減少了0.23億元。截至2020年末，私募股權投資基金的主要出資方為機構投資者，出資金額8.17萬(wàn)億元，出資占比達86.7%。其中，企業(yè)投資者數量占比16.7%，但出資規模占比達56.2%；各類(lèi)資管產(chǎn)品（含母基金）作為出資者數量占比僅為3.9%，但出資規模占比達30.6%。2020年當年，新備案私募股權投資基金中機構投資者出資比例為83.9%，較2019年下降5.3個(gè)百分點(diǎn)。根據私募通相關(guān)報告，2021年市場(chǎng)募資（不僅指在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )備案的私募股權基金）環(huán)境得到一定改善，新募資金達到了1.27萬(wàn)億，超過(guò)了2020年全年的募集水平。2021年Q3募資總額超4,500億,達到了歷史最高水平。預計2021年市場(chǎng)募集情況將有所改善。
從投資行業(yè)分布而言，2020年以投資本金為衡量維度，半導體、醫藥生物和醫療器械、服務(wù)行業(yè)同比增速最快，分別達到了39.32%、27.85%、和21.69%。2021年上半年投資活躍的領(lǐng)域進(jìn)一步拓展到了物流、新能源汽車(chē)、生鮮電商、人工智能等領(lǐng)域。
伴隨著(zhù)注冊制以及幫扶“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)政策紅利釋放，中小、高新、初創(chuàng )科技型企業(yè)標的增幅明顯，科技、消費、大健康產(chǎn)業(yè)投資最受關(guān)注，增長(cháng)較快。被投企業(yè)的高成長(cháng)性是投資策略的最核心驅動(dòng)因素。投早、投小、投科技成為了近一個(gè)階段最為明顯的投資偏好。
受益于科創(chuàng )板推出以及“IPO注冊制”持續推進(jìn)，私募股權投資基金退出端有了較大增長(cháng)，截至2020年年末，累計退出案例達到26,708個(gè)，累計退出金額達到2.2萬(wàn)億，分別同比增長(cháng)了31.77%和40.83%。2020年退出案例共發(fā)生3,842筆，同比上升30.3%，其中IPO共發(fā)生2,434筆，同比上升54.7%，表明IPO為VC、PE投資的主要退出方式，其中早期投資市場(chǎng)的退出方式還是以股權轉讓為主。
2020年當年，回報倍數居前的分別是通訊設備、半導體、電信業(yè)務(wù)、醫藥生物和醫療器械，回報倍數分別達到4倍、3.98倍、2.2倍、1.78倍和1.72倍。
整體而言，私募股權基金在金融市場(chǎng)上已經(jīng)成為了十分重要的資本力量，促進(jìn)了多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，是未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展的中樞力量之一。同時(shí)，整個(gè)行業(yè)受?chē)腋黝?lèi)政策、區域經(jīng)濟發(fā)展狀況影響依舊較為明顯，短期內可能會(huì )出現某個(gè)行業(yè)投資過(guò)熱的情況；各大機構利用人脈、資金、信息等優(yōu)勢快速跑馬圈地，馬太效應較為明顯，未來(lái)投資機構將逐步走向“大而全”或“小而精”的格局。